一系列的加息已经在美国经济中产生涟漪，预计后续还会有更多加息。本文对今年以及在此之后的美国人收支受到冲击的数据进行了分析。

　　美国对新冠大流行的应对措施使家庭和企业财务状况异常强劲，储蓄缓冲有所提高，利息支出有所降低。但这些措施也可能使美联储遏制高通(117.66, -1.55, -1.30%)胀的工作更加困难。

　　美联储正试图放慢经济增长速度，以防止通货膨胀根深蒂固。为此，美联储今年大举加息，并可能在周三结束的为期两天的政策会议上再加息75个基点，这将使基准联邦基金利率达到3.75%-4%的区间。

　　部分官员主张在本周会议后放缓加息步伐。但关于加息速度的争论可能会掩盖一个更重要的问题，即利率最终会升至多高的水平。在美联储9月中旬会议发布的经济预测中，多数官员预计政策利率到明年初将至少达到4.6%。

　　但一些经济学家认为利率将不得不高于4.6%，原因是支出对加息的敏感度降低了。

　　前波士顿联储主席罗森格伦表示：

　　美联储通过收紧金融环境（如更高的借贷成本和更低的股价）来减缓经济增长，这将抑制消费，进一步减少就业、收入和支出。这通常对对信贷成本和可得性最敏感的经济行业影响最大。

　　2020年，美国政府针对新冠疫情采取了类似战时的应对措施，实施慷慨的财政刺激，向家庭提供大量现金并降低借贷成本。这打断了通常情况下的衰退动态，即失业率上升放大了收入和支出的下降。这意味着私营部门的资产负债表处于历史高位。

　　高盛(344.51, 2.69, 0.79%)集团经济学家表示，在第二季度，美国家庭、非金融企业和小企业部门的总收入超过总支出，相当于GDP总值的1.1%。以三年均值计算，该指标比1950年代以来任何一次美国衰退前夕都要健康。

　　根据联储经济学家的估计，美国家庭到2021年中期仍有大约1.7万亿美元的储蓄，这超过了他们在收支与疫情前经济增长步伐一致的情况下的储蓄水平。截至今年6月，收入分布较低的家庭拥有约3，500亿美元的超额储蓄，平均每户约5，500美元。

　　随着利率在2020年和2021年跌至新低，企业还能够锁定较低的借贷成本。高盛的数据显示，只有3%的垃圾债或没有投资级评级的公司发行的债券将在明年到期，在2025年之前到期的则仅有8%。

　　此外，州和地方政府也拥有充足的现金，这使得他们的处境相比于2007至2009年经济衰退后的情况要好得多。

　　虽然作为对利率最敏感的经济行业之一的房地产市场正在陷入深度低迷，但经济的其他领域到目前为止情况较为一致。消费者信用卡余额正在增加。美联航、美银、雀巢(108.71, 0.02, 0.02%)、可口可乐(59.85, -0.91, -1.50%)和奈飞(291.88, -3.84, -1.30%)等公司的财报也显示出强劲的消费者需求和价格上涨。

　　休斯敦市场情报公司Corbu LLC董事总经理Samuel Rines表示：

　　美国商务部上周五公布，9月份经通胀调整的消费者支出环比增长0.3%，较前几个月有所回升。

　　这意味着为了给美国经济降温，可能需要更高的利率水平。堪萨斯联储主席美联储乔治在本月稍早的一次网络研讨会上表示，家庭储蓄缓冲“对我而言暗示着，我们可能必须在一段时间内维持现状。”

　　乔治是少数几个支持放缓加息步伐的美联储官员之一。但她也同时表示，美联储的终端利率目标可能高于预期，美联储可能不得不维持在这个较高的利率水平上。

　　劳动力市场趋紧也是影响因素之一。紧俏的劳动力市场不仅会导致工资走高，进而可能推高物价，还可能继续推动消费支出，即使家庭储蓄在减少。

　　美国劳工部上周五公布的一项备受美联储关注的指标显示，第三季度工人工资和福利继续快速增长。衡量雇主支付工资和福利的劳工成本指数（ECI）显示，不包括激励薪酬的私营部门工人的工资和福利同比增长了5.6%。

　　哈佛大学经济学家、前总统奥巴马的高级顾问Jason Furman认为，美联储在让经济放缓方面的难度将会加大。Furman称，预计联邦基金利率明年最终将达到5.25%，并且在更高水平触顶的风险极大。

　　研究公司TS Lombard的首席美国经济学家Steven Blitz认为，美联储的政策利率将升至5.5%。他表示，2023年将会出现衰退，但美联储要“制造”衰退还需作出更多工作。

　　令人感到一丝慰藉的可能是，私营部门资产负债表的走强缓冲了美国经济下滑的程度。但与此同时，风险在于利率上升或美元走强会给全球金融体系中的部分领域带来麻烦，而这些领域原本预计低利率将会持续下去。