上周，沙特阿拉伯的一家石油储存设施周五遭到袭击，标志着这个全球主要石油出口地区紧张局势升级，令本就脆弱的原油供应再添不确定性，美国WTI原油大幅上行，收报112.62美元/桶。

　　【俄乌冲突点燃市场】

　　在经过了近2年的持续去库之后，全球原油库存处于低位，且连续几年上游投资不足导致供应脆弱，在此背景下，地缘因素带来的风险成为了2022年的最大黑天鹅。

　　俄乌之间关系迅速恶化并上升到军事冲突层面是很少有人能够预期到的，随后，美国及其盟友几乎要将俄罗斯从全球中隔离出去的极端制裁更是远超预期。

　　事态发展太过于迅速，油价上演了极端的市场表现，短短6个交易日就从100美元/桶以下迅速上冲到了139美元/桶这一历史次高点的位置，上一次油价涨到140美元/桶附近还是在14年之前的2008年。

　　目前原油市场供需局面仍然面临很多因素的影响，随着乌克兰总统泽连斯基签署总统令将乌克兰战时状态从3月26日起再延长30天，这意味着俄乌冲突这一地缘事件仍将在未来一段时间成为市场关注的焦点。

　　中期来看，油价涨跌仍在密切关注俄罗斯原油供应减少以及其他供应方能否努力填补这一缺口。

　　然而主要能源机构对俄罗斯石油产量的看法仍然存在巨大分歧，OPEC和EIA对俄罗斯原油前景最为乐观，而国际能源署（IEA）和渣打银行则不那么乐观。

　　IEA警告说，潜在的全球石油供应冲击，俄罗斯石油产量可能在下个月减少约300万桶/日。假设当前每月增产40万桶/日的OPEC+协议继续、伊朗的原油出口没有增加，且美国产量年增长仅略高于150万桶/日。

　　在当前非常低的库存水平下，第二季度还需要200万桶/日的额外供应，才能缓解俄罗斯石油所造成的混乱，并帮助石油市场在2022年剩余的时间里实现再平衡。

　　【OPEC增产动力不足】

　　OPEC+到目前为止仍坚持每月增产40万桶/日的计划,OPEC+及其盟友的上一次会议时间在3月2日，当时离俄罗斯入侵乌克兰还不到一周，OPEC+坚持了逐步增产的计划。

　　自那以来，由于担心俄罗斯石油供应受阻，油价触及2008年以来的最高水平。OPEC+相关人士称，该组织已告诉欧盟，如果欧洲国家威胁禁止进口俄罗斯石油，全球能源市场将不稳定。

　　3月25日，沙特阿拉伯能源部发表声明，对也门胡塞武装当天袭击沙特境内石油设施表示强烈谴责，声明中表示，沙特境内吉达和吉赞两处石油设施当天遭遇导弹袭击。

　　声明指责胡塞武装的袭击并非仅针对沙特，也企图破坏世界能源供应的安全与稳定。沙特能源部同时表示，胡塞武装的袭击正在影响沙特对国际能源市场的履约能力。

　　进入3月以来，阿联酋、利比亚等成员国都呼吁OPEC增加原油生产，目前沙特并未对此表态，并强调会保持跟俄罗斯直接的合作，不过，有消息沙特阿美预计全球原油需求将继续攀升，并表示公司2022年资本支出将增至400亿—500亿美元。

　　2021年阿美利润增至1100亿美元，随着原油价格上涨、产量提升，沙特阿美2022年利润将达到1400亿美元。沙特阿美希望到2027年将其最大持续产能自1200万桶/日提升至1300万桶/日。

　　另外，阿联酋自身也有比较充裕的闲置产能，具备50万—80万桶/日的增产潜力，从目前阿联酋态度来看，只要沙特松口，其迅速增产是大概率事件。

　　【谁能填上原油市场缺口？】

　　早些时候，拜登政府试图放松对委内瑞拉的石油制裁，以帮助降低油价。美国和伊朗之间也举行了谈判，以恢复2015年的核协议，这可能会导致美国放松对伊朗的石油制裁。

　　伊朗外长阿卜杜拉希扬表示，伊朗和世界大国比以往任何时候都更接近恢复2015年的核协议。IEA判断，如果伊核协议达成，在6个月内石油出口可能增加约100万桶/日。

　　虽然一季度美国原油产量没有发力让市场比较失望，市场也怀疑美国原油能否有效增产，但IEA一直以来对美国原油产量恢复抱有较高期待，EIA在3月短期能源展望中将2022年美国原油产量增长进一步提升。

　　不过，美国页岩油产量大幅增加的前景并不乐观。根据贝克休斯的最新调查，美国石油钻井总数下降了3台至524台。最新的EIA钻井产能报告显示，2月份二叠纪盆地完井量增加了13口至429口，比2019年平均水平低了48口；已钻但未完井（DCU）的数量在2月份下降了86口至1396口。

　　考虑到目前较低的钻井数，美国生产商需要大幅增加钻井活动，以维持目前的产量。