上周，在地缘政治的影响下，原油价格出现了剧烈波动，WTI原油的价格波动超过了16美元/桶，在过去16个交易日中，布伦特原油每个交易日的波动幅度都超过5美元，创下了纪录。

　　随着克里姆林宫出来辟谣有关乌克兰谈判取得重大进展的报道“错误”，地缘风险担忧情绪再次升温，投资者开始重新意识到原油市场供应紧张局面短期内很难改变，于是国际油价又大涨2个交易日，收复了100美元/桶关口，形成了典型的反转之势。供需层面发生剧烈变化后，原油后市将如何演绎呢？

　　【俄罗斯石油遭到“禁运”】

　　上周，OPEC、IEA陆续公布了月度报告，其中都提到了俄乌冲突以及西方国家对俄罗斯的制裁对经济的影响变得越来越大，对于供应端影响最大的还是俄罗斯原油出口遇阻带来的供应损失，虽然只有包括美国、加拿大和澳大利亚等在内的少数几个国家对俄罗斯石油实施了彻底的禁令，但其他买家如今也正在回避俄罗斯石油，以避免名誉受损或可能的法律麻烦。

　　IEA估计，从4月开始，俄罗斯每天有约250万桶原油和石油产品可能无法进入市场，因为制裁的影响和范围将变得更加明显。

　　目前市场仍在密切关注俄罗斯原油供应减少以及其他供应方能否努力填补这一缺口。

　　OPEC月报数据显示，OPEC在2月份的石油产量增加了44万桶/日，达到2847万桶/日，超过了根据OPEC+协议承诺的增加量。不过，目前沙特并未对此表态，并强调会保持跟俄罗斯直接的合作。

　　另外，市场也在密切关注美国可能会取消对伊朗、委内瑞拉的制裁。

　　总体来看，供应端正在努力的填补因对俄罗斯原油制裁带来的供应缺失量，如果充分调动各方增产潜力，理论上可以填补俄罗斯出口减少带来的供应缺口，但显然这需要时间，目前原油市场供应仍较为紧张。

　　【IEA呼吁“限制出行”】

　　新增供给难以满足新增需求，为了维持市场平衡并控制油价，现在有人就开始向需求端动脑筋了，国际能源署上周五发布报告并呼吁成员国采取“紧急措施”以减少石油需求，其中包括限制驾驶出行、调低车速限制并限制航空旅行。

　　IEA执行董事表示俄罗斯出口减少、夏季旅游旺季到来以及低库存水平都意味着石油市场可能会比现在更加紧张，他认为此次与1973年的石油短缺不同，因为其不仅涉及到石油，还涉及天然气，这会对交通和电力供应造成影响，再加上，现在各国之间的联系更为紧密，对供给的干扰可能会对全球市场造成更大的冲击。

　　为此IEA提出了10项措施，以求在未来四个月内将石油需求减少270万桶/日，其中具体包括将高速公路的限速至少降低10公里/小时以节省43万桶原油/日；减少商务航空旅行。

　　在可能的情况下乘坐火车；每周在家工作三天，并降低公共交通费用甚至可以免费；在周日禁止私家车进入城市等等。

　　据悉，IEA 将于下周向能源部长提交这些建议，作为其应对当前能源危机的部分计划。

　　【页岩油为何难以增产】

　　俄乌冲突以来，原油价格一路走高，一度逼近140美元/桶，然而，美国国内的石油产量在过去两年却几乎没有发生改变，仍停留在每天1200万桶以下，甚至比疫情前的最高水平低10%至15%。

　　拜登政府开始四处找油，一边向美国国内页岩油厂商试压，一边联系OPEC+试图要求其增加产量，却遭沙特、阿联酋拒接电话。目前，美国石油钻机总数虽已反弹，但仅为2020年3月最近峰值的75%左右。

　　产品价格上涨，厂商为了紧追利润而加速生产，这在各行各业都司空见惯。可为什么美国的页岩油供应没有对全球市场的价格信号做出反应呢？

　　这一方面是因为在2015年之后，不少美国页岩油厂商陷入“油价反弹—增产—供给增加—油价下跌—被迫减产”的循环之中，之后2020年的负油价更是因此致使数十家企业破产，严重打击了页岩油产业增产的信心，这也是大型石油上市公司为什么对加大钻探持谨慎态度的最大原因之一。

　　另一方面则是因为监管阴云笼罩着该行业，目前，美国和欧洲的金融监管机构正在推行强制性的可持续性报告标准，这将石油和天然气等能源行业公司第一个排除在投资组合之外，从现在到2030年。

　　随着气候变化和可持续发展运动相互交织在一起，贷款和资本市场可能会对传统能源更加敌对，美国页岩气公司需要确保自己有能力从运营中获得资金，并在减少资产负债表债务的情况下运营，

　　【油价未来风波诡谲】

　　尽管还在一季度，但俄乌冲突大概率已经预定了年度最重大事件，原油市场甚至整个全球能源市场供需格局发生大变化已经是正在进行的事情，而随之而来的高油价等副作用可能会产生深远影响。

　　目前油价的决定性因素还有很多，核心还是看俄罗斯原油因制裁影响的供应量变化，目前原油市场供应还是偏紧局面，这意味着油价并不具备持续暴跌风险，但是伊朗、委内瑞拉以及美国等其他产油国能否增加供应都是接下来需要跟进观察的。

　　总体来说，近期供应偏紧，以及高通胀暂时很难控制下来的背景下，油价还是有其高位运行的内核逻辑，但中长期还是要看整个市场供需局面的演绎。