上周，美国WTI原油从97美元/桶直接拉升到114美元/桶，3天时间超过20美元/桶的拉升幅度的在油价历史上从来没有出现过，事实上，这只是油价疯狂表现的一部分。

　　随着市场意识到俄罗斯原油出口收到因制裁和战争影响越来越大，现货市场出现恐慌，在围绕俄乌冲突各方力量博弈以及伊核协议等因素冲击下油价又几次出现了日内8美元/桶以上的剧烈折返波动。

　　【制裁升级冲击现货市场】

　　2月以来，俄乌战争局势逐步升级，持续抬升地缘政治风险溢价，避险情绪不断推动油价上涨，目前来看，由于俄乌前两谈判未见成效，双方仍旧僵持不下，局势有进一步发酵的可能性。

　　面对俄乌局势的不断升级，美国和欧盟使出了一轮又一轮“大招”，从制裁大型银行、影响外汇结算、斩断高科技产品，将部分俄罗斯银行踢出SWIFT系统等，还不断把对峙从国家层面延伸至企业层面，使得各行各业的欧美企业与俄罗斯“割袍断义”。

　　2月24日，俄乌冲突发生后，各国炼油商、贸易商和石油巨头纷纷避开俄罗斯，担心可能不慎违反某些制裁措施，在极端情况下，随着SWIFT制裁落地，如果俄罗斯与欧美的能源贸易全部中断，俄罗斯大约有290万桶/天的原油出口面临风险，约占全球原油出口的7%。

　　通过国际能源署数据分析可以得知，俄罗斯是世界第三大石油生产国之一，仅次于美国和沙特阿拉伯。2022年1月，俄罗斯石油）总产量为1130万桶/天，其中原油产量为1000万桶/天，BP方面数据统计为2020年俄罗斯原油出口量520.7万桶/日，约占全球原油出口贸易总量的四分之一，成品油出口量达到222.6万桶/日，约占全球成品油出口贸易总量的十分之一。

　　目前中国、印度等均表态将继续跟俄罗斯之间进行正常的贸易，而西方国家虽然暂时没有制裁俄罗斯能源，但实际制裁效果来看，对俄罗斯原油出口影响还是很明显的，目前美国、英国都有对俄罗斯能源进行制裁的意愿，这样的决定将欧洲大陆各国陷入了非常被动的处境。

　　毋庸置疑置疑，俄罗斯石油面临着明显的短期供应冲击，这也推动着基准油价不断上涨。目前整个石油供应链呈现出一种恐慌的状态。人们担心制裁还未迎来终点。

　　【俄罗斯缺口难以弥补】

　　为了应对俄罗斯能源缺失造成的供应紧张局面，3月1日，在国际能源署主持下，31个成员国同意紧急向市场投放6000桶战略石油储备，以缓解俄乌军事冲突下国际石油市场的供需紧张状况。

　　这相当于每天投放200万桶，持续30天。这是成立于1974年的国际能源署历史上第四次协调释放，此前的集体释放行动分别发生在2011年、2005年和1991年。

　　事实上这次努力只是在消息出现后对油价产生了短暂的影响，随后油价还是继续大幅上涨，面对全球石油每天1亿桶的需求以及市场不安的情绪来说，6000万桶显然不足以改变市场的担忧。

　　市场寄予厚望的OPEC+加大增产方面，3月月度会议上沙特不出意外的再次强调希望维持石油市场的“稳定与平衡”，用简短的时间做出决定维持了原定的每天增产40万桶的计划不定，显然中东各国非常享受目前的高油价。

　　而美国的页岩油，即使增加一个钻机，首次生产需要6到8个月的时间，劳动力短缺，水力压裂设备短缺，钻机短缺，沙子短缺这些问题都还需要解决。

　　美国目前的石油产量为每天1160万桶，远低于疫情前近1300万桶产量的峰值。先锋自然资源公司此前曾披露，计划今年石油产量将提高不超过5%。

　　最后，迫切寻求原油供应的投资者将至鞥目光转移到了伊朗身上，1不过周五美国国务院表示与伊朗的核谈判取得了重大进展，接近达成潜在的协议，接下来关注周末期间是否出现关键突破，这会对下周来说是个重大影响因素。

　　伊朗方面谈判人员已经回国并表态等待西方对条件的认可，否则不会回维也纳。不过，基于目前原油市场供应局面来看，即便是伊朗的原油产量能在短期之内快速恢复，但仍然不能完全抵消掉俄罗斯的石油出口缩减损失。

　　【未来需要放飞想象】

　　从战争的角度来看，当局势尚未明朗时，油价的上涨不会结束。而当战争全面爆发后，油价往往呈现快速回落。从历史经验看，地缘政治风险引发的油价涨幅多数介于20%-30%。

　　若未来俄乌战事继续升级，油价将保持在110美元/桶以上的高位，存在冲高至120-140美元/桶的可能性。而若俄乌谈判出现好转，油价大概率已经阶段性见顶。

　　目前供应层面处在高弹性的不稳定状态下，偏紧预期是共识，油价相对易涨难跌，只能说对于油价目标来说，这是一个需要打开想象力的阶段，。