北京时间周四(12月16日)21:30，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，看好明年一季度经济前景，但强调经济面临通胀和疫情两股逆风。截至发稿，欧元兑美元下沉近15点至1.1332。

　　法国巴黎银行首席全球经济学家Luigi Speranza表示：“这是一个微妙的时刻，欧洲央行不得不就资产购买做出重要决定，而且冲击是双向的。”

　　欧洲央行曾表示，它将至少在2023年底之前将PEPP中到期债券的资金再投资回市场。如果情况恶化，它还可以保留延长该计划的选择权。

　　欧洲央行正研究临时、有限地增购债券

　　消息人士此前表示，欧洲央行将从4月起将每月购买的资产数量减半。并称开放式的增加债券购买量的可能性很小，一些政策制定者提倡的建立一个全新计划，其可能性也不大。

　　虽然鉴于前景不明，一些人正在推动推迟关键决策，但消息人士表示，唿吁结束PEPP是不可避免的，同时至少关于APP的基础决策也是必要的，但还有一些技术细节有待解决。

　　他们判断，到2022年底欧元区高通胀的缓和意味着加息要等几年。欧洲央行决策者还在研究临时增加常规债券购买，当一个更大规模的抗击疫情计划在3月结束时，仍将大幅减少整体债券购买。

　　消息人士透露，围绕加强长期实施的资产购买计划(APP)的妥协正在形成，但规模和时间会有限制，为决策者留有灵活性，以便日后调整政策。

　　尽管鹰派现在唿吁目前每月200亿欧元的APP计划不要增加购债，但许多人私下承认这样做风险太大，因此需要增加购买以缓冲市场动荡。然而，他们的要求是比往常更高的灵活性和可选择性，这将要求该央行定期重新确认刺激措施的数量。

　　汇丰控股高级分析师Fabio Balboni说：“我们认为，到2023年底，升息条件应该已经满足，所以考虑到结束量化宽松和首次升息之间的严格排序，欧洲央行可能会在这时候宣布结束资产购买计划(APP)，可能会有一个为期短暂的缩减。”

　　荷兰合作银行(Rabobank)高级宏观策略师Bas van Geffen表示：“欧洲央行将承诺至少在2022年底前进行APP净购买，但委员会可能决定暂不承诺全年每月购买400亿欧元的资产。”

　　欧元区通胀率在11月飙升至4.9%的25年高点。分析师对欧元区通胀的普遍预估连续第六个月上升，预计通胀率一直到明年第三季都将超过欧洲央行2%的目标。

　　不会轻易加息

　　在可能的选项下，欧洲央行的承诺不会延续至2022年以后，这是鹰派关心的一个重要问题，他们担心通胀可能不会像目前预期的那样降至2%的目标以下。

　　尽管如此，一些人还是希望明确表示，购买公债至少将持续到2022年底，以打消加息押注，因现在的央行指引排除了在继续购买债券的情况下加息的可能性。

　　对于通胀问题的不同看法加剧了这场异常激烈的辩论。包括首席经济学连恩在内的鸽派人士认为，明年通胀率将迅速下降，然后在未来数年都低于目标水平。而保守派则认为，通胀有可能会停留在2%以上。

　　这些细节之一可能是灵活性。APP计划受更严格的规则约束，一些政策制定者希望至少有一部分紧急计划的灵活性得以延续。但一些消息人士说，这一决定并不紧迫，因为APP还没有受到限制之虞。

　　欧洲央行已经规定在债券购买结束后“不久”加息，因此预计至少在2023年底之前保持其关键利率不变：存款利率为负0.50%，再融资利率为零——这与最近市场预测的2022年底形成鲜明对比，现在该预测已经被放弃了。