上周，原油价格自高位有所回落。其中美国WTI原油价格自高位回落0.76美元，跌幅0.9%，收报83.31元/桶。目前市场密切关注本周OPEC部长级会议给油价带来的指引，市场仍然预计OPEC部长们没有增产意愿。

　　当前原油市场进入逻辑的“真空期”，利多的消息已经出尽，利空的消息暂时尚未发酵，因此市场行情比较寡淡，随着时间进入到四季度，美国的原油需求可能会出现下滑，从价格的季节性上看，当前的原油价格也处于季节性的高位，倘若市场预期的寒冬落空，那么原油市场也将会出现比较明显的回调进程，因此近期的原油价格或出现震荡走弱的行情。

　　【油价拐点何时到来？】

　　虽然油价表现强势依旧，但是目前相对于上涨，们更关注油价拐点何时到来，虽然目前原油市场在自身供需局面和能源危机背景下，油价强势格局暂时还没有松动，但看起来留给油价的上涨周期似乎也不太多了。

　　从美国原油市场的情况来看，其已经进入季节性累库阶段，随着炼厂开工率下降，美国商业原油库存呈现增长态势，在能源危机氛围下，美国库欣地区库存下降成为市场更为关注的热点。

　　事实上，为原油市场煽风点火的不仅是美国强劲的供需数据。与之前高油价会激励更多生产预期不同，数据显示，参与OPEC减产协议的19个国家在9月的整体减产执行率达到115%，低于8月的116%。原因主要是非洲的成员国仍未达到增产要求，投资不足和维护问题阻碍了安哥拉和尼日利亚提高产量的努力，预计这个问题在不久的将来继续影响这些西非产油国。

　　需求方面，目前中国和印度市场亮点不多。虽然10月中国成品油市场一度因为供应量紧张，价格上涨，但造成这一局面与今年中国原油进口明显降速有一定关系，因对非国有原油配额的管理日趋严格，一些民营地方炼厂迫于原料供应受限，不得不下调开工率。

　　但这些在能源危机忧虑面前似乎都没有引起原油投资者的足够重视，市场关注焦点仍然是爆发于欧洲和亚洲的天然气和煤炭供应不足危机，以及今年北半球可能迎来的寒冬天气。

　　鉴于2020—2021年秋冬季曾出现拉尼娜事件，2021年将是“双拉尼娜年”，这样来看，今年冬季气温异常的可能性还是比较大的。综合来看，四季度能源危机的发酵程度对油价的表现起到至关重要的作用。

　　【伊朗成为未来定时炸弹”】

　　随着伊朗的表态，中断数月的伊核谈判有望重新提上日程，但鉴于伊美双方分歧依然较大，谈判前景仍不明朗。如果谈判有所进展，那么伊朗原油将会涌入市场，这会给油价带来下行压力。

　　伊朗副外长巴盖里27日在比利时首都布鲁塞尔与欧盟对外行动署副秘书长莫拉就伊核谈判举行磋商后说，伊朗同意在11月底前重启伊核谈判。此前受美国制裁影响，伊朗石油出口锐减，大量伊朗海外资金遭到冻结，这些导致伊朗国内经济陷入困境。

　　伊朗有通过谈判解除制裁的强烈意愿。之所以没能更早宣布重回伊核谈判，主要原因在于莱希政府8月上台后需要时间来审视之前的谈判以及研究新的谈判策略。

　　伊朗政府多次强调，伊核谈判要以“结果为导向”。伊朗总统莱希表示，伊朗认真对待以结果为导向的谈判，如果美国是认真的，他们应该取消对伊朗的不公正制裁。而促成伊朗同意重返伊核谈判，除了其自身的意愿外，欧盟也发挥了重要作用，伊朗和欧盟间的磋商可以说为重启在维也纳举行的多方会谈开了个好头。

　　由于伊朗停止铀浓缩活动、重新恢复国际原子能机构对核设施的全面监督等恢复履约的措施更容易显现成效，而美方在解除制裁、解冻资金等过程中可能面临复杂情况，因而伊朗更希望美方迈出第一步。不过美国政府对阿富汗问题的处理饱受国内外压力，这让美国在伊核问题上让步的难度进一步加大，给谈判前景增添不确定性。

　　【供需平衡之路还有多远？】

　　在经历了新冠疫情的扰动之后，原油市场去年的大崩盘给了投资者悲观的预期，导致市场投资出现一定的放缓，进而使得原油产量出现了增长不足的情况。美国市场就是最好的例证，原油价格上涨至80美元/桶，但美国的原油产量却一直增不上去，导致全球的原油供应增量主要看OPEC端。

　　OPEC方面，既然美国的原油产量难以大幅增长，那也就不存在美国和OPEC之间的囚徒困境，OPEC也就有能力继续维持限产，这更加加剧了原油市场供给的短缺。

　　除此之外，市场还在担忧未来潜在的产能不足的情况。沙特阿美CEO称，石油供应闲置产能下降“令人担忧”，石油需求正在增加，而闲置产能正在下降。如果明年航空业持续复苏，原油闲置产能将会耗尽，目前的情况是供应依然有限，无论闲置产能还有多少，都在急剧下降。IEA月报称，到2022年第二季度，OPEC+有效闲置产能可能跌至400万桶/日以下，2021年第一季为900万桶/日。产能不足的影响无疑更加深远。

　　上周四，美国经济数据公布，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2%，大幅低于前值6.7%，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得4.5%。这不禁让市场再度担忧美国经济滞胀的风险。

　　目前各国央行将在应对“滞胀”和“通胀”之间左右为难，这是一个投资者对政策制定者信心动摇的世界，投资者在过去10年拥有的信心支撑已经不复存在，尽管以鲍威尔为代表的各大联储官员仍在反复强调美国通胀的“暂时论”。因此，站在降低通胀预期的角度上，美国存在打压原油价格的可能性。

　　【技术分析】

　　4小时图看，油价低位调整后再度拉升，整体表现偏强，84.5成为上方阻力，82成为下方支撑，MACD绿柱缩短，RSI指标走平，日内延续震荡概率较大。

　　多空转折点：82.00

　　阻力位：84.50       88.00

　　支撑位：80.00       78.50

　　交易策略：在82.00之下看跌，目标80.00              78.50

　　备选策略：在82.00之上看涨，目标84.50              88.00