美国债务危机恐将再现，黄金会有何表现？

作者：汇富宝来源：汇富宝 www.ydulot717.com 时间：2021-09-27 11:52:40

上周，美联储加息预期提前，鲍威尔称最早11月宣布缩减购债，现货黄金大幅下挫，收报1746.48美元/盎司。本周黄金市场可能面临真正的考验，测试其能否保持住1700美元的水平，这对金价来说至关重要。

　　9月30日是政府拨款到期日，如果月底前国会没有通过日前民主党提出的权宜支出法案，联邦政府将陷入停摆吗，目前民主党或试图提高债务上限，如果国会成功提高上限将会刺激通货膨胀，导致美元贬值，一定程度上也利好黄金。

　　【留给美国的时间不多了】

　　随着时间的逐步临近，“国家违约”如达摩克利斯之剑悬在美国政府头顶。

　　美国为什么会有债务限额呢？通俗来说，就像汽车的刹车踏板一样，债务限额是美国国会限制政府无底限借贷的法律工具。当政府债务达到限额，而国会不调整上限，美国将无法支付其欠款，并可能违约。美国政府忌惮这一点，就会在花钱时量入为出。

　　但实际上，法律工具只是工具，债务限额并没有达到预期的“限制”效果。因为每当美国政府触及限额，国会每次都会点头同意继续提高上限。近一个世纪以来，该上限已被上调100多次。但过去100次支持，并不意味着国会下一次仍会放行。

　　现在，美国再次面临着债务限额拷问，国会就威胁要给出“反对”的答案。上周四，美国白宫管理和预算办公室开始建议联邦各部门，为可能出现的疫情以来第一次政府关门做好准备。9月30日是政府拨款到期日，如果本月底前国会没有通过日前民主党提出的权宜支出法案（该法案与暂停债务上限挂钩），联邦政府将陷入停摆。

　　按照一般的逻辑来看，“政府关门”或将点燃市场避险情绪，引发投资者大举购买黄金，从而推高金价。历史能否证明这一逻辑呢？

　　最近的三次政府关门事件分别发生在1995年、2013年和2018年。回看当初的报道，尽管媒体无不在渲染黄金将迎来暴涨的气氛。但历史数据显示，美国政府停摆与金价走势的相关性并不能得到确认。不过值得注意的是，政府关门事件的结束远比该事件的开始要重要得多。

　　通过分析1995年和2013年美国政府关门期间的黄金走势，可以发现，金价在政府关门结束之后都有一轮强势的上涨，但随后又迎来下跌。具体来看，金价在关门结束后的2-4周内涨至峰值，在之后的2-4个月内逐步下滑，而且提高上限获得的资金将会刺激通货膨胀，导致美元贬值，一定程度上也利好黄金。

　　【美国“政府关门”利好黄金？】

　　9月30日，美国国会面临着“第一道坎”。如果国会届时未能达成协议为政府提供资金，许多关键的联邦服务将在10月1日停止。数以百万计的联邦雇员将被停发工资，国家公园也面临关闭，甚至疫苗分发和接种工作也会受到影响。

　　三年前，特朗普政府执政时期，美国曾发生过一次“政府停摆”。据投资银行摩根大通估计，政府停摆的每一周，美国都会损失15亿美元。由于疫情带来了广泛失业问题，2021年的停摆可能会产生更大的经济影响。

　　10月中旬，美国可能遭遇“第二道坎”。如果国会不采取行动调整债务上限，美国政府将债务违约。耶伦将这一前景称为“金融末日”。信贷机构惠誉评级此前警告说，这会威胁到美国政府的评级，使其债务更加昂贵。

　　不过，从历史上来看，是否要提高债务上限这个问题，从来没有出现过否定答案。多年来，提高或调整债务上限已经成了美国国会的一项例行公事。自1960年以来，国会共提高或调整债务限额78次。其中，共和党总统执政时49次，民主党人入主白宫时29次。仅特朗普政府时期，国会就三次提高了上限。

　　对此，佩洛西在上周四的记者会上称：“无论结果如何，9月30日前我们将在两院通过‘持续决议法案’，为联邦政府在10月31日开始的新财年提供资金支持。”鉴于共和党反对将债务上限与权宜支出法案挂钩，美国众议院议长佩洛西似乎暗示了，民主党将在不提高债务上限的情况下通过权宜支出法案避免政府关停。但该法案在参议院的投票无疑会遇到共和党的阻挠，民主党或被迫寻求其他解决方案。

　　【通胀魅影如影随形】

　　尽管美国8月非农就业数据弱于预期，但是美联储面临高企的通胀压力和过度投机下越发脆弱的金融体系导致鲍威尔有望在下一次的议息会议上宣布Taper路线图。根据最新调查显示，美国9月密歇根消费者信心整体徘徊于最近约10年低点附近，但是通胀预期依旧很高。

　　从传统逻辑来看，黄金一直被视为对冲通胀的有效投资品之一。然而，从黄金历史走势看，通胀对黄金价格的影响主要是通过美元实际利率来实现。因此，高通胀并非一定会带来黄金价格攀升，需要观察美元名义利率的变化

　　整体上看，美国通胀压力并没有消退，根据数据显示，通胀在上半年显着飙升，全球制造业投入价格指数和七国集团的CPI达到了与2008年金融危机和2011年危机后复苏时的峰值相似的水平，目前供应约束并没有解除。

　　一般来讲，通胀预期上升通常会使得无风险资产的吸引力下降，从而使其被大幅抛售，提高其收益率，导致实际利率上升。各大央行将当前的通胀危机描述为暂时性的，但这只是一种避免过早紧缩而承担责任的说辞，他们目前更倾向于适应而不是采取措施应对供应冲击。基于此，各大央行的措施并没有取得实质性进展，当前并非需求驱动的通胀。