上周五，标普500指数在剧烈波动后几乎收平。受制于美国经济前景不明、美国政府史上最长“停摆”结束后的不确定性以及AI泡沫担忧，投资者风险偏好有所回调。

　　周线来看，美股三大指数涨跌不一，道指累涨0.34%，标普500指数累涨0.08%，纳指累跌0.45%。

　　反映市场恐慌情绪的VIX波动率指数周五早盘升至一个月高点，科技板块走势震荡，AI泡沫疑云不散。

　　展望本周，英伟达、百度、小米、拼多多等大型企业财报将发布。美政府“开门”，非农等经济数据将发布。随着10月FOMC会议纪要即将公布，美联储内部关于降息的观点将更为清晰。

　　英伟达将公布第三季度财报

　　本周，全球投资者目光都聚焦于AI龙头英伟达季报，这被视为决定AI股未来走向的关键晴雨表。

　　美东时间周三美股盘后，即北京时间11月20日5时20分，英伟达将发布其2025财年第三季度财报。

　　瑞穗证券股票交易董事总经理Daniel O'Regan表示：“全世界最大、最重要的公司下周发布财报，整个AI交易的成败都系于此（虽非100%，但影响巨大）。”

　　富国银行分析师Aaron Rakers周五重申了对英伟达股票的增持或买入评级，并将其目标价从220美元上调至265美元。“鉴于超大规模资本支出的持续上行势头，我们调高了2027财年和2028财年的预估。”

　　根据FactSet的调查，分析师普遍预期英伟达该季度调整后每股收益为1.25美元，营收548亿美元，这意味着利润和销售额的同比增幅分别达到54%和56%。

　　市场的关注点将集中在两个方面：一是AI芯片的供需状况，有报道称英伟达CEO黄仁勋正积极推动台积电增加产能；二是投资者需要看到AI芯片订单依然强劲的明确信号，以打消市场疑虑。

　　英伟达股价自10月29日创下历史新高后已出现回落，与其他AI芯片股一同回调，这份财报数据对于恢复市场信心至关重要。

　　投资者也将重点关注英伟达对市场需求和支出趋势的态度，本轮财报季中，微软、亚马逊等超大规模云服务商的资本支出均显示，建设数据中心及其他AI基础设施的投入并未放缓。

　　多项数据将发布

　　本周，一批热门中概股财报也将发布。百度、小米、拼多多、快手、网易、小鹏汽车、微博、携程集团等公司将发布最新财报。

　　同时，富途控股、家得宝、沃尔玛、塔吉特、劳氏、美敦力、罗斯百货等美股财报也将发布。

　　市场静待因美国政府“停摆”而推迟发布的一批关键经济数据。这些报告将影响市场对美联储12月下一次会议的预期。

　　美国商务部公告，第三季度GDP修正值将于美东时间11月26日8:30公布，10月份个人收入、支出及PCE指数将于同日10点发布。

　　美国劳工部统计局（BLS）表示，将于美东时间11月20日8:30发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际薪资等数据，但不确定能否发布10月份CPI数据。

　　民生银行研究院研报中表示，这份迟来且“残缺”的报告可能并不会包括关键的失业率数据，因为该数据依赖于CPS家庭调查，而10月1日开始的“停摆”导致依赖政府雇员进行电话访问和书面问卷的调查暂停。而依赖于CES企业调查的非农就业数据主要由工卡与工资单等“硬数据”采集，因此更容易后补。8月及更早的数据显示，美国非农就业下行趋势明显，但美联储更看重的失业率相对坚挺。由于9月失业率和10月非农就业及失业率数据的缺失，即便9月非农就业数据继续下行，也很难给美联储提供充分的“就业进一步冷却”的数据支持。

　　根据芝商所的FedWatch数据，市场认为美联储12月降息25个基点的概率，已降至45.8%。