2025年4月，美国总统特朗普推出新关税政策，曾一度引发国际金融市场大幅暴跌以及对全球贸易和经济衰退的深度担忧。如今，6个多月过去了，各界担忧的美国高通胀并未出现，全球经济也并未崩溃，甚至包括欧元区在内的不少国家经济数据还表现尚可。是否可以据此认为，笼罩全球经济的“迷雾”正在消散？

　　美国新关税政策在过去6个多月的时间内，并未对全球经济带来重创的原因，主要有三方面。一是美国与有关各国谈判达成了贸易协议，并提供了多项豁免；二是多数国家没有采取报复措施，而是维持了贸易体系的基本开放畅通；三是私人部门也作出了敏捷的反应，提前安排了进口并迅速调整了供应链。因此，到目前为止，关税的上调及其影响小于预期。

　　然而，花开两朵，各表一枝。新关税冲击使已经乏善可陈的美国经济增长前景变得更加黯淡。毕竟当前美国的有效关税税率仍然很高，贸易紧张局势继续加剧，目前还无法保证能够达成持久的贸易协议。历史告诉我们，很多事态的研判可能需要更长的时间才能看得更为清晰和完整。到目前为止，关税的影响似乎完全落在美国进口商身上，进口价格（不包括关税）基本没有变化，零售价格涨幅有限。但进口商仍可能将成本转嫁给美国消费者，因为部分进口商已开始这样做。全球贸易可能会永久改变路线，导致世界性的效率损失。

　　2025年10月下旬，美联储将利率下调0.25个百分点到3.75%至4%的区间。这是美联储今年以来第二次降息。美联储主席鲍威尔表示，12月的降息并非板上钉钉，这取决于年底前的通胀和劳动力市场表现。尽管9月底的通胀率低于预期，但通胀仍然与高关税密切相关。公布的数据显示，美国9月底通胀率达到3%，高于8月份的2.8%，此前市场预期通胀率为3.1%。鲍威尔认为，长期通胀率正接近2%的目标，但短期通胀率仍高于目标水平。

　　美联储降息对美国经济和全球经济的不确定性影响仍旧很高。通常来说，美联储降息将给美国经济带来诸多好处，前提是可用资金得到有效利用，引导其流向生产性和服务型投资，特别是那些可以替代进口的投资。但也有观点认为，美国降息会导致投机者和投资者将目光从美国债券或银行存款转向金融市场，或投机石油、黄金和加密货币。由此，在特朗普与多个国家达成的贸易协议充满不确定性的背景下，美联储的降息举措对美国经济和世界前景仍是福祸难料，这也将成为全球经济前景不确定的“迷雾”之一。

　　除此之外，特朗普多次“喊话”美联储快速降息，这也可能会影响美联储的独立性。对央行施加放松货币政策的压力，无论是以价格稳定为代价来支持经济，还是为了降低偿债成本，总会产生不影响。虽然这样做可能会在短期内降低实际利率，但通胀和通胀预期最终会过度上升。随着美联储独立性受到侵蚀，几十年积累的信誉将丧失，从而危及全球宏观经济和金融稳定。

　　截至当地时间11月5日，美国联邦政府“停摆”进入第36天，打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的历史纪录，成为美国持续时间最长的“停摆”。在美国政府长时间“停摆”的背后，美欧日英等发达国家面临的日益严重的财政压力，也将加重全球经济增长前景的不确定性。事实上，只有通过深层次的结构性改革，发达国家才能真正摆脱大剂量的短期经济刺激、政府债务负担加重、经济增长疲弱的恶性循环，走向真正的可持续增长。具体而言，这包括在教育、劳动力市场、技术创新、营商环境、绿色转型等关键领域推进制度性变革。