大幅下修？野村：非农年度基准修正将发布，市场和美联储都有预期
作者：管理员来源：汇富宝 www.ydulot717.com 时间：2025-09-04 09:48:06
美国劳工统计局即将发布非农年度基准修正数据。野村证券称，市场和美联储都已经预期会大幅下修。
9月3日，据追风交易台消息，野村证券在最新研报中称，预计美国劳工统计局(BLS)即将于9月9日发布的非农就业人数年度基准修正将大幅下调，修正幅度预计达到60万至90万个工作岗位。
这一修正将覆盖2024年4月至2025年3月的12个月期间，意味着月度就业增长将被下调5万至7.5万个岗位。野村分析师基于季度就业和工资普查（QCEW）等数据得出这一预测。
研报称，无证移民和新增企业估算偏差成为数据修正的主要原因。此外，劳工统计局还将公布年度基准修正的行业分解数据。野村预计，就业增长进一步向少数行业集中。
野村认为，虽然这一修正可能对市场产生鸽派影响，但是属于市场预期之内的鸽派信号，且由于美联储官员已经预期到这一调整，对货币政策的实际影响可能有限。
野村维持美联储将从9月开始以季度频率降息25个基点的预期，除非出现大规模裁员或严重金融压力，否则不会采取50个基点的大幅降息或连续会议降息。
多项数据支撑大幅下修预期
野村分析师团队基于QCEW数据分析发现，2024年第二至第四季度的数据表明，非农就业报告高估了就业增长85.7万个岗位（约每月9.5万个）。如果简单推算，这将使2025年3月的12个月平均月度非农就业增长从当前官方数据的14.6万个降至约5万个。
不过，QCEW数据的第二至第四季度数据通常会向上修正，这意味着非农就业与QCEW之间的差距可能会缩小。相反，第一季度QCEW数据往往比非农就业数据疲软，这可能会部分抵消第二至第四季度上修的积极影响。
值得注意的是，QCEW数据覆盖美国95%以上的就业岗位，虽然发布时间滞后6至9个月，但比月度非农数据更为全面准确。
除QCEW数据外，野村还分析了其他相关数据（如失业金申请和税收数据），这些数据同样暗示非农就业将大幅下修。
此外，截至2025年3月，非农就业相对于家庭就业和ADP等其他就业指标都显得偏高，进一步印证了修正的必要性。
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