上周，美国5月CPI强劲攀升，创下近13年来最大同比升幅，美国当初请失业金人数降至近15个月来最低，美元指数实现三连阳，收高至90.51点，现货黄金震荡下行，收报1877.01美元/盎司。

　　本周的美联储利率决议，将成为人们关注的新焦点。目前人们认为美联储将在2023年4月至5月期间加息。近期逆回购使用量暴增，被认为是美联储缩减购债的前兆。目前美国通胀上升成为市场担心的最大威胁，后疫情时代的金价能否走高将直觉取决于美联储的表态。

　　美联储会“收水”么？

　　进入6月，市场高度关注美联储本月议息会议的前瞻信号。随着对通胀上升的担忧日益加剧，投资者普遍认为，强劲的就业市场可能成为美联储“收水”的催化剂。

　　6月3日，素有“小非农”之称的美国ADP就业数据表现亮眼，市场乐观预期进一步强化，美元指数反弹至90上方。然而，6月4日公布的美国5月非农就业人口数据意外不及预期，令市场出现了大反转。

　　目前来看，美国就业市场恢复之路依旧漫漫。从当前数据来看，此次新增就业主要集中在餐饮住宿、教育和医疗行业，显示出各州陆续解除限制措施后服务业进一步恢复。整体来看，就业市场延续复苏趋势，但依旧不够强劲。

　　由于美国通胀压力过大，就业市场数据成为市场关注焦点。从近5个月的非农就业数据来看，劳动力市场尚不足以构成美联储货币政策提前转向的基础，疫情带来的就业缺口还需要1年以上的时间修复，5月非农数据很难导致美联储政策提前转向。

　　联储6月议息会议不会有太多新动作，甚至可能不会讨论缩减购债，这是因为美联储主要通过就业和通胀两个目标来调整政策。通胀方面，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超过预期的3.5%和前值2.3%，创2008年以来最快增速，就业方面由于非农数据和小非农数据之间出现了较大的偏差，美元再次回落，金价重拾升势。美元指数当前在90附近振荡，这是前期下跌的低点，有较强的支撑。

　　目前市场上所有的投资者都在等待6月美联储议息会议落地，以及对资产购买速度和规模给出更多指引。由于政策指引存在一定的不确定性，市场仍有一定的观望情绪，黄金和美元难以出现持续性的单边行情。

　　目前来看，美国的疫情逐渐好转，经济逐渐复苏，货币进一步大幅宽松的概率较小，美元指数在90附近会有较强的支撑。但距离货币政策转向还需要一段时间，美元指数持续上升的概率也较小，大概率会在90附近振荡。

　　三季度之后，在美国就业市场持续恢复和经济好转的驱动下，美元指数大概率会走高。目前美国仍然维持极低的利率，通胀持续走高，实际利率还在下降，对黄金而言仍是利好，黄金的涨势尚未结束。

　　宽松环境“依赖症”难以戒除

　　根据世界黄金协会的数据，截至今年4月，美国黄金储存量位居世界首位，超过8000吨，远超第二名德国的3346吨，中国大陆排第六位。新冠疫情爆发后，全球纷纷采取超常规量化宽松货币政策(QE)，各国央行大放水。最近50周美国放水超5.9万亿美元，折合人民币24万亿，超过了过去的总和。推高通货膨胀预期，黄金价格顺势上涨。

　　对比中国、美国的M2（广义货币供应量）与黄金价格可以考出，通过近20年的数据发现M2与黄金价格有着强正相关性，其中美国M2与黄金价格相关性接近0.95，中国M2与黄金相关性接近0.9。

　　如此高的相关性，可以说黄金价格与M2是同步上涨的。M2越大，金价越高，这一点在2008年金融危机以及2020年新冠疫情期间表现得淋漓尽致。2020年美国大幅放水，年末M2达到19.28万亿美元，黄金价格达到1901.6美元/盎司，超过了2020年以前任何时期的价格。

　　再往回看，上轮全球金融危机，2007年9月至次年7月，美国M2呈连续上涨状态，黄金价格从750美元/盎司上升至900美元/盎司以上，较历史价格高出不少。

　　新冠疫情爆发以来，美联储不断下调联邦基金利率，由2019年末的1.55%降至当前的0.05%，几乎接近0利率。由于美国联邦基金利率与黄金价格相关性达到-0.63，负相关性较强，也就是说联邦基金利率越低，黄金价格越上涨。

　　不过这一相关性明显要低于M2与黄金价格的相关性，用通俗的话来描述就是：大量投放货币对黄金价格的影响更胜一筹。如今无论是宏观经济，还是货币政策变动，黄金价格都会受到直接或间接的影响。

　　宽松货币政策、股市上涨、下调利率均利好黄金，随着拜登政府1.9万亿美金的财政刺激逐步落地，基建计划逐步推出，通胀数据有望超预期，美国实际利率再次走低，金价有望重新开启上行通道。

　　马克龙掀起“惊涛骇浪”

　　上周四（6月10日），法国总统马克龙呼吁七国集团达成协议，共同致力于重新分配国际货币基金组织（IMF）1000亿美元特别提款权（SDR）给非洲国家。而对于救助金支付方式，马克龙在新闻发布会上表示，他希望通过出售黄金储备来为非洲的援助计划提供资金。

　　历史上，主权国家抛售黄金储备的事件曾引发过金价大行情。上世纪末，英国财政部宣布一项黄金及外汇储备结构调整计划，抛售英国半数以上的黄金储备。消息一出，全球为之震惊。因为当时黄金已经经历了十年的萧条期，282.40美元/盎司的是国际黄金价格20年以来的最低点。

　　从实际操作来看，从1999年至2002年，英国总共抛售了400吨黄金，占到英国黄金储备量的一半以上。然而，在英国财政部作出调整后，国际金价连年上扬，英国因此亏损大约20亿英镑，财政部饱受责难。

　　有同样“打脸”历史的还有加拿大。加拿大在1960年代曾一度拥有逾1000吨黄金储备，1985年时出售了一半，90年代期间又几乎售完剩余一半，2002年停止出售。随后金价却立即暴涨，至2011年期间涨幅高达525%。

　　2015年底和2016年初，加拿大央行又一次几乎抛售了全部黄金储备，金价随后一路上扬。这一次，马克龙会否成为又一位在错误时间抛售黄金的领导人呢？

　　根据世界黄金协会数据显示，2020年黄金产量仅有3388.7吨，为过去5年最低水平，总供应量为过去3年最低水平。伴随着黄金价格上涨，投资性黄金ETF的需求增加。最新数据显示，黄金ETF整体保持稳定上升趋势，即便是新冠疫情爆发初期，

　　2020年三季度，黄金ETF总持仓创新高，超过3800吨，今年5月21日黄金ETF持仓超过3600吨，较一季度末增加近1%。中期角度看美国短期内并不具备退出货币宽松的条件，如果本周美联储利率继续维持鸽派表态，金价中期走势有望受到支撑。

　　技术分析

　　4小时图看，金价延续宽幅震荡，多空博弈较为均衡，1885成为多空分水岭，1910成为上方阻力，均线系统走平，MACD红柱增加，RSI指标走平，日内延续震荡概率较大。

　　多空转折点：1885.00

　　阻力位：1910.00 1935.00

　　支撑位：1865.00 1845.00

　　交易策略：在1885.00之上看涨,目标1910.00 1935.00

　　备选策略：在1885.00之下看跌,目标1865.00 1845.00