恰逢一年一度的中国春节，原油送上大礼包，大年初一美油布油双双突破60美元关口，一扫2020年大跌的阴霾，成为新的一年里表现最强劲、最值得期待的交易品种。

　　究其原因，油价本轮从11月份开始的大涨，主要就是由于供需趋紧和库存回落，一方面是疫情对经济的影响逐渐缩小，各经济大国货币宽松强劲刺激，再加上OPEC的减产协定有序进行不添乱，美国原油库存从高峰中逐渐回落，种种因素的合理导致了需求端和供应端逐渐走向平衡，油价开始了浩浩荡荡的复苏之路。2021年初段强势开盘，接下来还将如何演绎？60美元会不会成为新一轮的多空分界点？油价今年还能走多远？

　　供需趋紧+库存回落造就本轮油牛

　　供需趋紧、库存回落是此轮原油价上行的主导因素。随着全球经济活动复苏，原油供需均在2020年中触底反弹。2020年9月前由于供给仍好于需求，油价回升幅度有限；2020年9月后需求恢复超过供给、原油库存回落，油价进入上行通道。

　　从需求端来看，疫苗大范围推广普及叠加美国新一轮财政刺激的加码，原油从需求端稳步回升，尤其是在美国国会已经通过拜登政府的预算决议后，新一轮约为1.5万亿美元的财政刺激有望于近期推出。

　　从供给端来看，沙特身体力行，率先垂范，领导着欧佩克+坚定减产的立场，1月欧佩克+的原油减产执行率为103%，且沙特承诺在2月和3月将额外再减产100万桶/日。此外，原油期货市场也已出现贴水迹象，即原油现货价格高于期货，而历史上贴水的出现均伴随库存的明显下降，这是因为此时原油厂商囤积库存不如当前变卖划算，从而加大去库存力度，导致原油供需进一步收紧。

　　以史为镜，油价涨势仍充满想象

　　从历史来看，油价一旦开启涨势，涨幅往往超出市场预期。

　　原油作为风险资产本身波动性较大，市场一旦出现油价利好信号，其上涨往往容易超出预期。复盘近年来的油价，2009-2011年、2017-2018年布伦特油价在突破60美元/桶后均出现大幅上涨，原因集中在市场流动性和原油供给上。

　　从图中可看出，2009-2011年源于欧佩克严格执行减产协议、美国经济复苏、中国4万亿刺激带动原油需求，布伦特油价在2009年5月突破60美元/桶，随后两年又翻了一倍，最高上涨至127美元/桶。

　　而在2018-2019年欧佩克减产协议执行持续超预期的利好发酵下，布伦特油价在2017年10月突破60美元/桶，而后一年继续上涨，同期叠加特朗普政府单方面强行退出伊朗核协议，在2018年10月升至86美元/桶。

　　寒冷天气助推油价攻下60美元高位

　　据报道，因极寒天气，美国石油产量下降了三分之一，二叠纪盆地的石油产量下降了65%。美国得州电价连续第4日达到9000美元的上限。另外美国多州暴风雪导致的恶劣天气和电力中断，使多地新冠疫苗分发和接种工作也受到影响。不过需要注意，有消息称，美国西南电力公司将能源紧急警报从二级下调至一级。

　　此外，不仅美国，受极寒天气影响，俄罗斯原油产量也不及配额。俄罗斯2月增产原油的预期因极寒天气而未能兑现，部分地区甚至被迫中断管道输油。2月1-15日，俄罗斯原油、凝析油产量均值为1011.5万桶/日，较1月份低了4.4万桶/日。

　　正是寒冷天气使美国石油产量下降，给了本已火热的油价再浇了一把油，助推油价攻下60美元/桶的关键价位，打开了更广阔的上行空间。

　　需警惕：欧佩克+放松减产可能性增加

　　欧佩克+消息人士称，鉴于油价回升，欧佩克+产油国可能在4月之后放松对原油供应的限制，不过放松的幅度不会太大，因产油国仍警惕潜在的抗疫挫折，可能为增加50万桶/日。不过，目前不需过早担心，欧佩克+将于3月4日举行会议以制定政策，两个主要的问题是：沙特是否撤销自愿减产100万桶/日的决定，以及整个欧佩克+是否有增产的空间，所以具体的减产计划可从下个月的会议中寻找端倪。

　　罗马不是一天建成，油市的这波上涨已经过长期的积淀。新春之际，坐上油市大牛顺风车。